파생흐름 요약 : 오전 10시

오전 상승을 만든 것은 되사기라서 마감까지 이어지기 어렵습니다

개장 30분 사이 선물가는 1,037.1에서 1,040.4로 올랐는데 미결제약정은 168,025계약에서 167,594계약으로 431계약 줄었습니다. 전일 종가 대비로도 288계약 적습니다. 가격이 오르면서 계약 수가 줄었다는 것은 새로 진입한 신규 매수가 아니라 기존 매도분을 되산 결과입니다. 외국인 지수선물은 +354계약인데, 어제 순매도한 8,107계약의 4%에 그칩니다. 세 주체를 합치면 선물 순매수가 36계약입니다. 3.3포인트는 되사기로 만들어졌기 때문에, 같은 요인으로 오후에 더 올라가기는 어렵습니다.

현물에서는 매도하는 주체만 남았습니다

외국인 코스피 순매도가 09:28 2,317억원에서 2,465억원으로 늘었습니다. 개인은 같은 사이 1,438억원 순매수에서 246억원으로 1,192억원을 줄였습니다. 시초에 매수한 물량을 되팔고 있습니다. 베이시스는 어제 마감 −2.38에서 +0.66으로 뒤집혀 차익 매수 유인이 생겼고 실제로 차익 쪽에서 733억원이 들어왔지만, 비차익 순매도가 1,999억원으로 그 2.7배입니다. 지수를 현물에서 끌어올릴 주체가 지금은 없습니다.

외국인이 하락 대비를 줄여서 지수가 크게 내려가지도 않습니다

외국인 풋옵션은 1,972계약 순매도로 이틀 연속 매도 우위입니다. 주식선물은 오늘 오전 16,884계약 순매수, 어제 마감 기준으로도 19,649계약 순매수였습니다. 현물을 팔면서 주식선물을 사는 것은 익스포저를 옮긴 것일 수 있어, 현물 매도만 보고 이탈로 판단하면 과합니다. 다만 둘 다 지수를 직접 올리는 매매는 아니고, 외국인 지수선물 순매수는 354계약에 그쳤습니다. 오후에 하락 폭이 커지기보다 지금 범위에서 조금씩 하락하는 쪽으로 봅니다.

다음 확인 지점

• 미결제약정이 167,594계약 위로 늘면서 선물가도 같이 오르면 → 되사기가 아니라 신규 매수입니다. 위 판단은 철회합니다.

• 개인 코스피 순매수가 마이너스로 돌아서면 → 시초 매수분을 전부 회수한 것이라, 마감까지 내리는 쪽 근거가 하나 더 늘어납니다.

• 프로그램 비차익 순매도가 1,999억원에서 줄고 외국인 현물 순매도도 함께 축소되면 → 오후에 상승 쪽으로 방향이 바뀝니다.