파생흐름 요약 : 오후 12시

외국인은 오전 급등 구간에서 어제 거래를 정리하고 있고 매수를 늘리지는 않았습니다

외국인은 개장 직후 지수선물을 사들였다가 오전 중 그 대부분을 되팔았습니다5. 그 뒤 정오까지 조금 되샀지만, 오전의 순매수는 개장 구간에서 나온 것이고 그 이후로는 늘리지 않았습니다. 콜에서는 한 번도 방향을 바꾸지 않고 오전 내내 팔아 1,693계약 순매도까지 늘렸고1, 어제 새로 사들인 다음 주 월요일 만기 콜도 일부를 되팔았습니다2. 풋은 더 사지 않았고 미니풋은 순매도였습니다. 외국인이 지수가 오르면 값이 오르는 콜을 오전 내내 팔면서 하락에 대비하는 풋도 늘리지 않았다면, 밤새 벌어진 가격 차이를 이익으로 받아내고 콜과 풋을 함께 줄이는 거래로 봅니다.

어제 마감에 저는 외국인의 지수선물 순매수를 방향을 정한 매수가 아니라 종가 무렵의 정산으로 보고, 다음 거래일 오전에 순매수를 더 늘리면 그 판단이 틀린 것이라고 적었습니다. 야간선물은 어제 정규장 종가 위에서 끝나 그 물량이 하루를 넘긴 것은 맞지만, 오전에 외국인은 매수를 늘리는 대신 개장에 산 것을 되팔았습니다. 어제의 판단은 그대로 유효합니다.

기관은 베이시스가 중앙값 위로 돌아왔는데도 어제처럼 차익 매수에 나서지 않았습니다

어제 마감에 저는 베이시스가 중앙값 부근으로 되돌아가면 기관이 다시 차익 매수로 외국인 매도 물량을 사들일 것이라고 적었습니다. 베이시스는 어제 마감의 0 근처에서 중앙값 위로 돌아왔는데, 기관 현물 매수는 어제의 100분의 1 수준에 멈췄고 프로그램 차익은 오히려 순매도였습니다3. 베이시스 조건이 갖춰졌는데도 기관이 차익 매수에 나서지 않았으므로, 어제 기관이 사들인 물량은 베이시스가 불러온 거래가 아니라 하루로 끝난 거래였다고 고쳐 봅니다.

그래서 오늘 오전 상승을 만들어 낸 순매수는 보이지 않습니다. 개인·기관·외국인을 모두 더하면 코스피 현물은 3,622억원 순매도이고, 그만큼은 기타 주체가 사들였습니다4. 같은 시간 미결제약정은 되돌림 없이 한 방향으로만 줄었습니다6. 지수가 오르는 동안 계약이 줄었다는 것은 어제 하락에 대비해 쌓아 둔 매도를 환매했다는 뜻입니다. 어제 제가 적은 경계 국면, 곧 지수가 내리는 동안 신규 계약이 쌓이던 구간은 오전에 반대로 바뀌었습니다. 다만 바뀐 방향은 새 자금이 들어오는 쪽이 아니라 이미 쌓인 계약을 정리하는 쪽입니다.

외국인의 주식선물 대량 순매수는 개별 종목을 되사는 거래까지만 인정합니다

외국인이 주식선물을 78,662계약 순매수한 것이 제 판단에 가장 크게 걸립니다. 정오에 이미 과거 21거래일 중 18일치 마감값을 넘었고4, 어제 마감의 대량 순매도와는 방향이 완전히 반대입니다. 지수선물도 닷새째 같은 부호입니다. 개별 종목에서는 외국인이 어제 줄인 보유를 주식선물로 다시 채우고 있다고 보고, 이 부분은 상승 쪽 근거로 인정합니다.

그래도 오전 상승의 성격에 대한 판단은 바꾸지 않습니다. 외국인은 지수 쪽에서는 콜을 팔고 개장에 산 지수선물을 되팔았으며, 지수선물 순매수 규모는 과거 분포의 중앙값에도 닿지 않습니다. 외국인은 어제도 오전에 주식선물을 대량 매도했다가 오후에 대부분 되돌렸으므로, 이번 순매수가 하루를 넘기는지 마감에서 확인하기 전까지는 개별 종목을 고른 거래로만 한정해 둡니다.

수급 특이사항

• 풋콜비율 0.283은 과거 21거래일 최저값 0.47보다 낮은데, 이 수치가 정오에 이미 나왔습니다. 개인과 기관이 콜을 사들이고 외국인은 팔고 있어서, 이 쏠림을 상승이 이어진다는 근거로 쓰지 않습니다.

• 미결제약정은 어제에 이어 표본 두 번째로 많은 수준인데 개장 이후로는 계속 줄었습니다. 가장 많이 쌓인 계약을 환매하기 시작한 첫 구간이므로, 오후에 다시 늘면 제 판단이 먼저 흔들립니다.

현재의 뷰가 바뀌는 조건

• 미결제약정이 마감까지 약 167,000계약 위로 늘면서 선물가가 유지되면 → 상승 쪽으로 신규매수가 들어온 것이고 환매 반등이라는 제 판단은 틀립니다. 약 161,000계약 아래로 줄면서 선물가가 유지되면 → 환매라는 판단이 굳어집니다. 제 판단이 가장 먼저 깨지는 지점입니다.

• 외국인 콜 순매도가 마감까지 약 850계약 안쪽으로 되돌아오면 → 오전 매도는 하루 안에 되돌린 거래였고 급등 구간에 콜을 팔았다는 해석은 약해집니다. 순매도가 더 커지면 → 그 해석이 굳어집니다.

• 외국인 주식선물 순매수가 마감까지 약 40,000계약 아래로 줄면 → 어제처럼 당일에 정리하는 거래였고, 유지되거나 늘면 → 개별 종목을 되사는 단계가 하루를 넘깁니다.

• 외국인 코스피 현물이 마감까지 순매수로 돌아서면 → 어제까지의 매도 단계가 끝난 것이어서 판단의 무게를 그쪽으로 옮깁니다.

• 지금 나온 수급으로는 환매에 따른 반등 쪽에 무게를 둡니다. 미결제약정이 개장 이후 줄기만 한 것, 외국인이 콜을 오전 내내 판 것, 기관이 베이시스 조건이 갖춰졌는데도 차익 매수로 돌아오지 않은 것을 근거로 삼았습니다.

파생 차트 전체보기