파생흐름 요약 : 오후 12시

외국인은 낮은 가격에서 지수선물만 사들이고 보유 종목은 줄였습니다

금요일 밤 야간선물은 850선까지 내려 끝났지만, 정규장 선물은 오전 중 금요일 종가 수준까지 올라왔습니다5. 밤사이의 하락이 정규장까지 이어지지 않은 것은 분명합니다. 다만 그 회복을 이끈 매수가 어느 상품에 들어왔는지 보면, 매수의 범위는 좁습니다. 외국인은 개장부터 지금까지 지수선물을 계속 사들였고, 미니선물에서도 같은 방향으로 매매했습니다1. 반면 외국인은 코스피 현물에서 개장 직후의 순매수를 모두 되돌려 순매도로 바꿨고, 주식선물에서는 금요일의 대규모 순매수를 하루 만에 순매도로 뒤집었습니다2.

외국인이 지수선물은 사면서 개별 종목은 팔았다면, 오전의 매수는 밤사이 벌어진 가격 차이만큼 지수선물을 사들인 거래로 한정해서 봅니다. 개별 종목을 다시 사들이는 자금이라면 현물과 주식선물에서도 순매수가 함께 나와야 하는데, 둘은 모두 순매도였습니다. 금요일 마감에 저는 외국인의 코스피 현물 순매수를 절반만 인정하고, 장 마치기 전까지 순매수가 이어지는지를 판정 기준으로 세워 두었습니다. 외국인이 오전에 순매도로 돌아섰으므로, 그 판정은 바스켓을 한 차례 매매한 거래였다는 쪽에 가깝습니다.

미결제약정 증가는 개장 첫 한 시간에 멈췄고 그 뒤 상승은 손바뀜입니다

미결제약정은 금요일 마감보다 3,649계약 늘었습니다. 그런데 증가분의 대부분은 개장 첫 격자에서 이미 늘어난 것이고, 오전 중 관측 최고치에 이른 뒤로는 더 늘지 않았습니다1. 가격 차이가 벌어진 구간에서 미결제약정이 한 번에 늘었고, 선물가가 금요일 종가 수준까지 올라온 마지막 구간에서는 미결제약정이 늘지 않았습니다. 낮은 가격에서 새로 들어온 매수와, 그 뒤 손바뀜만으로 올라온 상승을 같은 자금으로 보지 않습니다.

금요일 마감에 저는 미결제약정이 표본에서 가장 큰 폭으로 줄어든 것을 근거로 지수 파생이 계약을 정리하는 국면이라고 적었고, 더 줄면 그 판단이 굳고 늘면 틀린다고 조건을 밝혀 두었습니다. 오전 미결제약정은 늘어났으므로 그 판단은 하루를 넘기지 못했습니다. 다만 제가 틀렸다고 적어 둔 기준까지 이르지는 않았고, 늘어난 미결제약정은 개장 첫 한 시간에 전부 늘어난 뒤로 더 움직이지 않았습니다. 그래서 지금 국면은 가격 차이가 벌어진 구간에서 미결제약정이 한 차례 늘고 그 뒤로는 손바뀜이 이어지는 국면으로 고쳐 봅니다. 계약을 정리하는 국면에서 추세가 붙는 국면으로 넘어갔다고 보지는 않습니다. 기관이 코스피 현물을 3,893억원 사들인 것도 지수선물 순매도와 프로그램 차익 매수를 함께 보면 평소의 상쇄 범위 안이어서, 방향을 보고 들어온 매수로 전부 인정하지 않습니다3.

외국인은 풋도 사흘째 순매수하고 있어 지수선물 매수를 덜 평가합니다

외국인 선물 매수가 한 구간에 몰리지 않고 오전 내내 이어졌다는 점은 제 판단과 어긋납니다. 여러 구간에 나누어 사들인 물량은 하루 만에 되돌리기 어렵고, 10:59 격자에서 일부 되팔았다가 다시 사들인 것도 매수 쪽 의지로 볼 수 있습니다1. 반등 국면에서 사들이는 자금으로 볼 근거가 여기 있습니다.

그런데 같은 외국인이 옵션에서는 풋을 사흘째 순매수하고 있습니다4. 오늘 오전에도 지수가 올라가는 구간에서 풋을 더 사들였고, 콜에서는 순매도 폭을 줄였습니다. 지수선물은 낮은 가격에서 사들이면서 풋으로 하락 대비도 계속 늘리고 있으니, 선물 매수를 방향을 정해 놓은 거래로 전부 보기는 어렵습니다. 오늘 만기가 돌아오는 월요일 위클리에서 외국인과 기관이 콜과 풋을 함께 팔고 개인이 양쪽을 사들인 것도 같은 쪽을 가리킵니다4. 개인은 남은 시간가치를 내주는 쪽에 섰고, 외국인과 기관은 오늘 지수가 한쪽으로 크게 움직이지 않는다고 보고 콜과 풋을 모두 팔았습니다. 선물 매수는 인정하되, 오후에 추세가 붙는다는 판단까지 가지는 않습니다.

수급 특이사항

• 프로그램 비차익 3,557억원 순매수는 21거래일 중 둘째로 큰데 외국인 코스피 현물은 순매도입니다. 과거 21일은 두 값의 부호가 하루도 어긋나지 않았습니다3. 오전의 바스켓 매수를 외국인이 다시 사들이기 시작했다는 근거로 쓰지 않는 이유입니다.

• 풋콜비율 0.351은 21거래일 표본의 어느 날보다 낮습니다. 개인 콜 계열 순매수가 거래량에 섞여 있어 방향 지표로는 쓰지 않고, 콜에 거래가 몰렸다는 사실까지만 확인합니다.

현재의 뷰가 바뀌는 조건

• 미결제약정이 마감까지 약 165,000계약 위로 늘면서 선물가가 약 881을 넘는 수준을 유지하면 → 지수 쪽에 새 자금이 들어온 것이고, 손바뀜이라는 제 판단은 틀립니다. 가장 먼저 뒤집히는 조건입니다. 약 159,000계약 아래로 줄면 → 아침에 늘어난 미결제약정이 당일 안에 정리된 것입니다.

• 외국인 지수선물 순매수가 마감까지 약 3,000계약을 넘으면 → 가격 차이만큼 사들인 거래를 넘어 반등 국면에서 사들이는 거래로 보겠습니다. 오전 매수의 절반 이상을 되돌려 약 600계약 아래로 내려오면 → 하루짜리 거래로 한정합니다.

• 외국인 코스피 현물이 15시 전에 다시 순매수로 돌아서면 → 금요일 매수를 바스켓 한 차례 매매로 한정한 판정을 취소합니다. 순매도가 약 5,000억원 넘게 커지면 → 그 한정을 확정합니다.

• 지금 나온 수급으로는 손바뀜 쪽에 무게를 둡니다. 미결제약정이 개장 첫 한 시간에만 늘어난 것, 외국인이 지수선물만 사고 현물과 주식선물을 판 것, 풋 매수가 사흘째 이어지는 것을 근거로 삼았습니다.

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