파생흐름 요약 : 오후 12시

외국인은 지수선물 순매수를 그대로 둔 채 코스피 현물을 다시 사들였습니다

외국인은 개장부터 코스피 현물을 사들여 어제 판 금액의 대부분을 오전에 되샀고, 같은 시간 지수선물과 콜도 순매수했습니다1. 어제 마감에 저는 외국인이 종목을 팔아 지수선물로 바꿔 들었을 뿐 한국 주식 보유는 그대로라고 보았고, 오늘 오전 수급은 그 판단을 뒷받침합니다. 외국인이 지수선물 순매수를 되팔지 않은 채 현물을 다시 샀기 때문입니다. 미니선물에서도 외국인은 순매수를 이어갔습니다2. 개인은 오른 값에 현물을 팔아 외국인과 기관의 매수를 거의 그대로 받아냈습니다1. 외국인이 현물과 선물을 같은 방향으로 산 날은 최근 한 달에도 절반 가까이 있었으므로, 오늘 거래는 자주 있던 형태입니다3. 오전 후반에 외국인은 현물을 일부 되팔았지만 지수선물과 콜은 거의 줄이지 않았습니다4. 외국인이 현물을 일부 팔면서도 지수선물과 콜을 들고 있으므로, 저는 오전 후반의 하락을 외국인이 한국 주식 보유를 줄이는 신호로 읽지 않습니다.

코스피200은 크게 올랐지만 지수선물 미결제약정이 늘지 않아 손바뀜 국면은 그대로입니다

선물가는 전 거래일보다 크게 높은 값에 출발했고 개장 직후 미결제약정도 함께 늘었습니다. 미결제약정은 개장 첫 관측에서, 어제 제가 외국인이 선물에서 새 방향을 잡았다고 볼 기준으로 둔 수준을 잠시 넘었습니다5. 그러나 선물가가 오전 관측 최고에서 내려오는 동안 미결제약정은 줄곧 줄어 그 수준 아래로 돌아왔습니다. 시장 참가자들은 개장에 잡은 신규 계약을 오전 사이 다시 청산했고, 전 거래일 마감과 견준 미결제약정 증가는 평소 하루 증감보다 작습니다5. 기관도 현물을 산 만큼 지수선물을 팔아 지수가 오르내려도 손익이 거의 남지 않는 거래를 이어갔고, 이런 상쇄는 최근 한 달에도 여러 날 있었습니다6. 그래서 저는 오늘 상승을 선물에 신규 자금이 들어오며 만든 추세로 보지 않습니다. 외국인과 기관이 현물을 사고 개인이 판 거래로 지수가 올랐습니다. 밤사이 미국 나스닥과 반도체주가 올라 마감했고 코스피200 야간선물도 올라 끝났으므로, 오늘 아침 상승은 해외 시장과 같은 방향입니다7. 베이시스도 어제 마감의 음수에서 콘탱고로 돌아왔습니다8. 저는 어제 마감의 음수 베이시스를 마감 호가에서 생긴 괴리로 봅니다. 국면 판단은 어제와 같습니다. 선물에서 방향을 새로 잡는 매매 없이 현물을 사고파는 주체만 바뀌는 장이고, 어제와 달리 오늘은 외국인이 현물을 사들입니다.

외국인은 지수선물보다 콜에서 먼저 위쪽에 무게를 실었습니다

옵션 수급이 제 판단과 가장 크게 어긋납니다. 외국인은 사흘 연속 팔던 콜을 오늘 오전 순매수로 돌렸고, 그 규모는 최근 한 달 가운데 손꼽히게 큽니다9. 풋콜비율도 최근 한 달의 어느 날보다 낮습니다10. 외국인은 풋도 소폭 샀으므로 콜과 풋을 같은 쪽으로 거래했고, 저는 그런 날의 거래를 방향보다 남은 시간가치를 사고판 거래로 먼저 봅니다. 다만 콜 매수가 풋의 스무 배에 가까워, 시간가치 거래로만 보기는 어렵습니다. 개인은 콜을 팔아 외국인 매수를 받았습니다9. 외국인은 옵션에서 위쪽에 무게를 실었는데 지수선물 미결제약정은 늘지 않아, 옵션과 선물의 신호가 갈립니다. 저는 지금은 선물 쪽에 무게를 둡니다. 위쪽으로 기울었다고 쓰려면 지수선물 신규매수와 미결제약정 증가가 함께 확인돼야 하는데, 오전에는 그 둘이 함께 나오지 않았습니다. 선물가의 흐름도 제 판단과 어긋납니다. 선물가는 오전 관측 최고에서 내려와 반등 없이 마지막 관측까지 밀렸습니다11. 다만 그 하락 동안 미결제약정이 줄었으므로, 저는 개장에 들어온 신규매수를 전매한 하락으로 봅니다.

수급 특이사항

• 외국인 코스피 현물 순매수 4,526억원은 최근 21거래일 중 둘째로 큽니다. 같은 기간 중앙값이 9,688억원 순매도여서 드문 날이고, 오후에 외국인이 순매도로 돌아서는지에 따라 외국인이 현물로 돌아왔다는 판단이 갈립니다.

• 풋콜비율 0.36은 최근 21거래일 최저값보다 낮습니다. 외국인 콜 매수와 함께 옵션 거래가 콜에 쏠린 날이어서, 마감까지 미결제약정이 늘지 않으면 선물 쪽 판단을 그대로 둡니다.

현재의 뷰가 바뀌는 조건

• 마감까지 미결제약정이 162,000계약 위로 늘고 외국인 지수선물 순매수가 이어지면 → 외국인이 선물에서도 새 방향을 잡은 것이고, 손바뀜 판단을 거둡니다.

• 외국인 코스피 현물이 마감까지 순매도로 돌아서면 → 오늘 아침 매수는 어제 매도를 잠시 되돌린 매매였고, 외국인이 지수선물로 바꿔 들었을 뿐이라는 판단의 무게를 내립니다.

• 선물가가 870 아래로 내려가면서 미결제약정이 늘면 → 신규매도가 들어온 하락이고, 추가 매도가 크지 않다는 판단이 무너집니다.

• 지금 수급으로는 오후에도 지수선물 미결제약정이 크게 늘지 않고 외국인이 현물 순매수를 지키는 쪽에 무게를 둡니다. 개장 직후 늘었던 미결제약정이 오전 사이 도로 줄었고, 외국인이 현물을 일부 되팔면서도 지수선물과 콜은 줄이지 않았기 때문입니다.

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