파생흐름 요약 : 장 마감 후

해외 지표 동조 여부

원달러는 보합, 미 지수선물과 비트코인은 하락인데 코스피200은 3.82% 올랐습니다. 열린 네 지표 중 셋이 반대였고 최근 20일 동조일은 11~13일입니다. 닫힌 미국 현물을 뺀 한국 단독 상승입니다.

외국인은 어제 지수선물로 바꿔 들었던 한국 주식 보유를 코스피 현물로 되돌리고 있습니다

외국인은 오늘 코스피 현물을 하루 내내 사들였고, 그 매수의 상당 부분을 장 막판 동시호가에서 채웠습니다1. 같은 시각 외국인은 장중에 쌓았던 지수선물 매수를 대부분 되팔았습니다2. 저는 이 두 매매를 한 거래로 봅니다. 외국인은 지수선물 순매수를 마감 직전에 코스피 현물 매수로 바꿨습니다. 외국인이 어제 판 현물을 오늘 비슷한 규모로 되샀으므로, 어제 매도는 종목을 지수선물로 바꿔 든 거래였다는 정오의 판정이 장 마감으로 확정됐습니다. 기관은 같은 동시호가에서 현물을 팔고 지수선물 매도를 거의 다 되샀습니다3. 차익 프로그램이 순매도로 끝난 것과 같은 방향이어서, 저는 기관이 현물 매수와 선물 매도로 짜 두었던 차익 포지션을 마감에 청산했다고 봅니다. 그 구간 외국인의 현물 매수는 기관의 현물 매도와 규모가 거의 같습니다. 동시호가에 몰린 물량이라 외국인 매수가 방향 판단인지 종가 관리인지는 이 데이터로 가르지 못합니다. 다만 외국인은 장 시작부터 현물을 사고 있었으므로 마감 매수만 따로 떼어 종가 관리로 보지는 않습니다.

외국인 바스켓 매수가 돌아왔어도 지수선물에서 따라붙는 매수가 없어 손바뀜 국면이 이어집니다

선물가는 갭으로 오른 뒤 장중에 더 오르지 못하고, 개장 직후 관측 최고에서 오후 관측 최저까지 계단식으로 내려와 그보다 조금 위에서 마감했습니다4. 그 사이 미결제약정은 오전에 줄고 오후에 늘었다가 마감 무렵 다시 줄어, 전 거래일 마감보다 평소 하루 증감만큼만 늘었습니다5. 갭 상승 뒤 새 계약으로 따라붙은 매수가 없었다는 뜻이므로, 저는 오늘 상승을 새 추세의 출발로 보지 않습니다. 외국인 지수선물 순매수는 나흘째 이어졌지만 오늘은 그 나흘 중 가장 작았고, 직전 아흐레 누적도 줄고 있습니다6. 외국인이 선물에서 방향을 키우지 않는 동안 현물에서는 외국인 바스켓 매수가 돌아왔습니다. 비차익 순매수가 최근 한 달 가운데 손꼽히는 크기였고, 비차익은 외국인 현물과 거의 매일 같은 방향으로 움직여 왔습니다7. 최근 한 달 동안 개인은 대체로 현물을 사고 외국인은 팔았는데, 오늘은 둘의 방향이 거꾸로였습니다8. 국면 판단은 어제와 정오의 손바뀜을 이어 갑니다. 지수선물 계약이 늘지 않은 채 현물을 사는 주체가 개인에서 외국인으로 바뀌는 판입니다.

외국인은 콜과 풋을 함께 사들여 다음 움직임이 클 쪽에 무게를 실었습니다

외국인의 옵션 매수가 손바뀜 판단과 가장 크게 어긋납니다. 외국인은 콜과 풋을 모두 최근 한 달 가운데 손꼽히는 규모로 사들였습니다9. 콜과 풋을 같은 쪽으로 산 날은 방향보다 남은 시간가치를 산 거래로 먼저 읽는데, 오늘은 그 규모가 커서 저는 외국인이 다음 움직임이 작지 않을 쪽에 무게를 둔 것으로 봅니다. 이번 주 목요일에 만기가 오는 위클리옵션에서도 외국인은 콜과 풋을 함께 샀습니다10. 콜 매수가 풋의 네 배 남짓이어서 위쪽으로 기운 것도 사실이지만, 콜 매수의 절반은 오후 세 시 이후에, 풋 매수의 대부분은 동시호가에 몰렸습니다11. 동시호가에 몰린 옵션 매수는 종가 관리일 수 있어, 저는 이것만으로 위쪽 무게를 단정하지 않습니다. 이 어긋남을 제 판단은 절반만 소화합니다. 지수선물이 조용한 날 외국인이 옵션에서 시간가치를 사들였다는 것은 방향보다 변동 폭을 먼저 대비했다는 뜻으로 볼 수 있고, 그렇게 보면 옵션 매수와 손바뀜 국면 판단은 함께 성립합니다. 다만 이 옵션 매수가 다음 거래일 지수선물 신규매수로 이어지면 외국인이 옵션으로 먼저 방향을 잡은 것이 되므로, 그때는 손바뀜 판단의 확신을 한 단계 내립니다.

수급 특이사항

• 외국인 콜 순매수 6,941계약과 풋 순매수 1,529계약은 각각 최근 21거래일 중 둘째로 큽니다. 두 매수가 함께 커서, 다음 거래일 지수선물 신규매수로 이어지는지가 손바뀜 판단의 확신을 가릅니다.

• 프로그램 비차익 순매수 7,169억원은 최근 21거래일 중 둘째로 큽니다. 비차익은 21거래일 중 20일 외국인 현물과 같은 방향이었으므로 외국인 바스켓 매수로 읽고, 다음 거래일 비차익이 순매도로 돌아서면 외국인이 현물로 돌아왔다는 판단이 흔들립니다.

현재의 뷰가 바뀌는 조건

• 다음 거래일에 외국인 코스피 현물 순매수가 이어지고 미결제약정이 162,000계약 아래에 머물면 → 손바뀜 국면 속에서 외국인이 현물로 돌아오는 흐름이 이어지는 쪽입니다. 미결제약정이 162,000계약 위로 늘며 외국인 지수선물 순매수가 다시 커지면 → 외국인이 선물에서도 방향을 잡은 쪽이고, 손바뀜 판단을 거둡니다.

• 외국인 코스피 현물이 다시 순매도로 돌아서고 비차익도 순매도로 나오면 → 오늘 동시호가 매수는 종가 관리 물량이었던 쪽이고, 외국인이 현물로 돌아왔다는 오늘 판단이 무너집니다.

• 외국인이 목요일 만기 위클리콜과 위클리풋을 함께 되팔면 → 오늘 옵션 매수는 만기 전 시간가치 거래로 정리된 쪽입니다. 콜만 남기고 풋을 팔면 → 위쪽에 무게를 둔 쪽으로 판단을 옮깁니다.

• 지금 나온 수급으로는 손바뀜 국면 속에서 외국인이 현물로 돌아오는 흐름이 이어지는 쪽에 무게를 둡니다. 외국인이 장 막판에 지수선물을 되팔면서 현물을 샀고, 미결제약정은 하루를 닫으며 평소만큼만 늘었기 때문입니다.

• 정오 카드에서 외국인이 지수선물과 콜을 거의 줄이지 않았다고 본 판정 가운데 지수선물 부분은 장 막판 매도로 거둡니다.

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