파생흐름 요약 : 오후 12시

외국인은 어제 늘린 주식선물 매수를 하루 만에 순매도로 뒤집고 비차익 바스켓 매수도 멈췄습니다

오전에 제 판단이 갈린 시각은 10시 29분입니다. 그 시각 외국인 지수선물은 순매수로 돌아서 있었고, 갭업분은 이미 모두 되돌려져 있었으니 외국인이 하락분을 매수로 받아내고 있다고 볼 수 있는 상황이었습니다. 정오 직전 그 순매수는 순매도로 되돌아갔고, 되돌리는 구간에 선물가는 더 내려갔습니다1. 같은 시간대에 외국인은 콜과 풋을 함께 팔았고, 어제 대규모로 샀던 주식선물을 순매도로 뒤집었습니다2. 그래서 저는 오전의 외국인 매매를 하락을 받아낸 매수로 보지 않고, 어제 하루에 늘린 매수를 되돌리는 매도로 봅니다. 어제 마감에 저는 외국인 주식선물 매수와 비차익 바스켓 매수를 들어 정리 국면이라는 판정에 대한 확신을 한 단계 낮춰 두었습니다. 오전에 그 두 근거가 함께 사라졌습니다. 주식선물은 평소와 같은 순매도로 돌아왔고2, 비차익 프로그램 매매는 최근 거래일 가운데 절대값이 가장 작은 수준으로 줄었습니다3. 어제 적어 둔 반증 조건대로 둘 중 하나가 되돌려지면 급등한 하루에 몰린 매수로 보겠다고 했으니, 낮춰 두었던 확신은 원래 수준으로 되돌립니다.

어제는 숏을, 오늘은 롱을 청산하면서 이틀 연속 미결제약정이 줄었습니다

선물가가 전 거래일보다 내려오는 동안 미결제약정도 함께 줄었습니다46. 어제는 7% 오르며 미결제약정이 줄었고 오늘은 내리며 또 줄었으니, 이틀 연속 신규매수도 신규매도도 들어오지 않고 양쪽이 들고 있던 미결제약정을 서로 줄이고 있습니다. 어제 지수를 끌어올린 것이 숏 청산이었다는 판단은 오전 데이터로도 유지되고, 오늘 오전 하락도 롱 청산이라는 같은 성격입니다. 베이시스는 10시 직전 잠깐 플러스로 올라섰다가 다시 백워데이션으로 내려와 어제 마감보다 낮습니다4. 선물이 현물보다 싼 상태가 이틀 이어지면 차익거래에는 현물을 팔 유인이 남습니다. 코스피 현물에서는 어제 일어난 손바뀜이 오전에 거꾸로 되돌아가고 있습니다. 어제 대규모로 순매도했던 개인은 오전에 순매수로 돌아섰습니다7. 어제 개인 물량을 받아냈던 기관은 7,244억원 순매도로 돌아서 오전 후반까지 매도를 늘렸습니다5. 기관은 지수선물도 같은 방향으로 팔아 현물 매도를 선물로 상쇄하지 않았으니, 차익거래가 아니라 방향을 보고 내놓은 매도로 봅니다. 어제 마감에 "개인 물량이 외국인과 기관으로 넘어가는 손바뀜"이라고 쓴 국면 판단은 유지하되, 그 손바뀜이 하루도 유지되지 못하고 절반 정도 되돌아가고 있다는 점을 덧붙입니다. 장중 나스닥 선물과 비트코인도 코스피와 같은 방향으로 내렸고 그 폭은 평소 중앙값을 넘습니다.

사흘째 이어지는 외국인 현물 매수는 비차익 바스켓 없이 종목을 골라 담은 매수로 봅니다

외국인 코스피 현물은 제 판단과 어긋납니다. 3,487억원 순매수로 사흘째 같은 부호이고, 최근 거래일과 견주어도 큰 매수입니다58. 어제 저는 외국인 현물 매수가 사흘째 이어지면 국면 판단을 바꾸겠다고 적었으니 이 조건은 부호만 보면 채워졌습니다. 그런데 금액이 어제의 절반 아래로 줄었고, 어제 함께 들어왔던 비차익 프로그램 매수는 오늘 들어오지 않았습니다. 외국인 현물과 비차익 프로그램은 그동안 거의 늘 같은 방향으로 움직였는데 오늘은 갈렸습니다3. 비차익 바스켓으로 들어오는 자금이 아니라 종목을 골라 담는 매수로 보고, 어제보다 무게를 낮춰 둡니다. 외국인 현물 순매수의 장중 추이도 같은 판단을 뒷받침합니다. 외국인 코스피 현물 순매수는 오전 중 4,259억원까지 늘었다가 정오 직전까지 다시 줄었고, 외국인이 지수선물 순매수를 순매도로 되돌린 시간대와 겹칩니다9. 개인이 지수선물과 미니선물을 함께 사며 하락을 받아내는 것도 제 판단과 어긋나는 대목입니다10. 다만 개인의 매수를 지지의 근거로는 쓰지 않습니다. 그래서 제 판단과 어긋나는 것은 외국인 현물 하나로 좁혀 두고, 마감까지 그 금액이 다시 커지면서 비차익 프로그램이 순매수로 돌아오는지를 보고 판정하겠습니다.

수급 특이사항

• 개인이 오늘 만기인 위클리 콜을 1만 5,437계약 순매수했고 외국인과 기관이 이를 함께 순매도했습니다. 개인 콜 계열 합계가 1만 7,172계약이라 풋콜비율 0.58은 방향 근거로 쓸 수 없습니다.

• 외국인 풋 410계약 순매도는 직전 9거래일 3,683계약을 쌓아온 뒤 처음 나온 반대 부호입니다. 콜도 같이 팔았으니 하방 대비를 줄인 거래가 아니라 어제 산 옵션을 되판 거래로 봅니다.

현재의 뷰가 바뀌는 조건

• 마감까지 미결제약정이 약 157,000계약 아래로 더 줄고 선물가가 지금 수준을 밑돌면 → 롱 청산이 이어지는 정리 국면입니다. 약 160,500계약 위로 늘면서 선물가가 전 거래일 종가에 다가가면 → 신규매수가 들어온 것이므로 제 정리 국면 판단은 성립하지 않습니다.

• 외국인 코스피 현물이 마감에 약 8,000억원 근처까지 커지고 비차익 프로그램이 순매수로 돌아오면 → 바스켓 자금이 이어지는 쪽이라 손바뀜 판단을 바꿉니다. 현물이 순매도로 돌아서면 → 사흘간의 매수가 급등한 하루에 몰렸던 것입니다.

• 외국인이 마감에 풋을 다시 순매수로 돌리면 → 어제처럼 하방 대비를 쌓는 쪽이라 하락에 무게를 더 둡니다. 콜과 풋 양쪽 순매도가 더 커지면 → 외국인이 기다렸던 움직임이 오전 급락으로 끝났다고 본 것입니다.

• 지금 나온 수급으로는 정리 국면 쪽에 무게를 둡니다. 미결제약정이 이틀 연속 줄고 베이시스가 어제보다 더 낮아졌으며, 외국인이 어제 늘린 주식선물과 바스켓 매수를 하루 만에 되돌렸기 때문입니다.

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