파생흐름 요약 : 장 마감 후

해외 지표 동조 여부

코스피200은 2.13% 올랐고 미 지수선물 두 종목은 코스피200과 같은 방향으로 움직였으며, 원달러 상승과 비트코인 하락은 반대 방향입니다. 넷 중 둘만 동조했습니다. 밤에 휴장한 지수는 비교에서 제외했습니다.

외국인은 장중에 산 지수선물을 당일에 되팔았습니다

외국인은 장중에 지수선물 순매수를 늘렸다가 마감에는 그 대부분을 되팔고 닫았습니다. 순매수가 줄어든 몫은 대부분 장 후반 격자에 몰려 있고, 같은 구간에 기관은 선물을 환매했습니다1. 외국인이 하루 내내 순매수를 늘려 오다가 장 후반에 매도로 돌아선 것이고, 저는 이것을 금요일 밤 해외 급락분이 되돌려지는 구간에서 선물을 먼저 사들였다가 당일에 정리한 거래로 보며, 지수를 더 보유하려는 매수로는 보지 않습니다. 선물가가 장중에 당일 고가까지 올랐다가 마감까지 하락한 것도 같은 방향을 가리킵니다5. 다만 외국인이 상승 쪽 매수를 전부 정리한 것은 아닙니다. 주식선물은 순매수로 유지했고6, 사흘 뒤 만기인 목요일 위클리 콜도 순매수했습니다. 지수선물로 보유하던 매수를 만기가 짧고 지불 금액이 정해진 콜 매수로 바꾼 것으로 보입니다. 오늘 만기였던 월요일 위클리에서는 콜과 풋을 모두 순매도해 남은 시간가치를 받고 정산했고, 개인은 같은 상품을 양쪽으로 순매수했습니다.

오늘 급등은 기관의 코스피 현물 순매수가 끌어올렸습니다

오늘 지수를 끌어올린 자금은 기관의 현물 순매수입니다. 기관은 코스피를 1조 2,328억원 순매수했고, 최근 거래일 가운데 큰 금액입니다7. 지수선물 순매도로 상쇄한 몫은 평소보다 작고 차익 프로그램도 순매도로 닫혔으니, 기관은 현물 매수의 상당 부분을 선물로 상쇄하지 않고 남겨 두었습니다2. 외국인은 코스피 현물을 이틀째 순매도했고 금액은 전 거래일보다 줄었지만 매도 방향은 아직 바뀌지 않았습니다3. 그래서 저는 지금 장을 금요일 밤 급락분을 복구하는 국면으로 보고, 그 복구에 들어온 자금은 국내 기관이라고 봅니다. 외국인은 파생으로 먼저 들어와 하루 안에 상당 부분을 정리했습니다. 미결제약정은 높은 수준에서 닫혔지만 장 후반에는 감소했고, 2% 넘게 상승한 날에 선물이 현물보다 싸게 닫힌 것은 마감 구간의 선물 매도가 그만큼 강했다는 뜻입니다4. 차익거래에 매도 유인이 남은 상태로 하루가 끝났습니다. 비차익 프로그램은 순매수인데 외국인 현물은 순매도라는 구도가 오전과 달라지지 않았으니, 비차익을 외국인 자금으로 간주하지 않겠다는 유보는 마감까지 유지합니다.

외국인이 콜과 주식선물을 순매수로 남겨 확신을 한 단계 내립니다

제 판단과 가장 크게 어긋나는 것은 외국인이 상승 쪽 매수를 아직 유지하고 있다는 점입니다. 지수선물 순매수는 사흘째 이어졌고 열흘 누적도 매수 쪽으로 더 기울었습니다. 외국인은 오전까지 콜을 순매도했는데 14:28 격자부터 방향이 바뀌어 순매수로 닫았고, 주식선물도 같은 방향입니다. 외국인이 지수선물을 되팔고 콜을 남긴 것은 지수 전체를 더 사는 대신 좁은 범위만 남긴 거래로 보지만, 내일 외국인 지수선물 순매수가 하루 더 늘어나면 오늘 오후의 매도는 상승 쪽 매수를 정리한 것이 아니라 당일 이익을 실현한 것으로 정리됩니다. 그래서 복구 국면이라는 판단은 유지하되, 오늘로 되돌림이 끝났다는 쪽으로는 세기를 한 단계 내립니다. 정오에 저는 되돌림 매수가 오후에도 이어지는 쪽에 무게를 뒀는데 외국인이 마감에 되팔았으니 그 무게는 틀렸습니다. 기관의 현물 매수를 차익거래가 상쇄한 것으로 본 정오의 설명도 마감 기준으로는 상쇄 몫이 작아 수정합니다. 개인이 코스피를 1조 3,445억원 팔면서 만기 위클리 옵션을 양쪽으로 순매수한 것은 반등을 신뢰하는 매매로 보지 않습니다.

수급 특이사항

• 베이시스 종가 -1.98포인트는 21거래일 표본의 가장 낮은 값보다 더 낮습니다. 2% 넘게 오른 날에 표본 어느 날보다 깊은 백워데이션으로 닫힌 것이어서, 마감 구간 선물 매도가 컸다고 본 제 판단의 직접 근거이고 차익거래 매도 유인은 내일 현물 수급에 그대로 남습니다.

• 미결제약정은 13:59 격자에서 165,631계약까지 늘어 21거래일 최대치 164,637계약을 넘었다가 163,926계약으로 닫혔습니다. 장중에 신규로 설정된 미결제약정이 마감까지 청산된 것이라, 외국인의 선물 매수가 당일에 정리됐다는 판단이 여기서 가장 분명하게 확인됩니다.

• 외국인 지수 콜 474계약 순매수는 21거래일 중 다섯째이고 같은 기간 중앙값은 1,593계약 순매도입니다. 외국인이 평소와 반대로 콜을 사면서 닫은 날이어서, 되돌림이 오늘로 끝났다고 단정하지 못하게 만드는 값입니다.

현재의 뷰가 바뀌는 조건

• 외국인이 지수선물을 다시 순매수로 늘리고 미결제약정이 16만 5,000계약 위로 올라서면 → 오늘 오후의 매도는 당일 이익 실현이고 상승 쪽 매수는 그대로 유지된 것입니다. 외국인이 선물을 더 순매도해 미결제약정이 16만 1,000계약 아래로 내려가면 → 금요일 밤 급락분을 하루 만에 되돌린 거래로 끝납니다.

• 베이시스가 0 위로 돌아오고 차익 프로그램이 순매수로 바뀌면 → 선물 쪽 매수가 다시 들어오는 쪽입니다. -2.0포인트 부근에 머물거나 더 내려가면 → 차익 매도 유인이 현물 수급을 누르는 쪽입니다.

• 외국인 코스피 현물이 순매수로 돌아서면 → 복구 국면으로 본 제 판단이 깨지고 외국인 자금이 지수를 사는 쪽으로 돌아섭니다. 순매도가 더 쌓이면 → 복구 판단이 유지됩니다.

• 목요일 만기까지 외국인이 목요일 위클리 콜을 되팔면 → 선물에 이어 상승 쪽 매수까지 정리한 것으로 보겠습니다.

• 오늘 밤 코스피200 야간선물이 정규장 마감 약 918 위에서 유지되면 → 외국인의 콜 매수가 지수선물 매수로 이어질 수 있고, 그 아래에서 돌아오면 → 복구가 하루에 그친 쪽으로 기웁니다. 금요일 밤 야간선물은 873.1에서 닫힌 뒤 더 움직이지 않은 값이라 그 자체를 오늘 움직임으로 보지 않습니다.

• 지금 나온 수급으로는 복구 국면이 이어지는 쪽에 무게를 둡니다. 외국인이 당일 순매수한 선물의 대부분을 마감에 되팔았고 현물은 이틀째 순매도이며 선물이 현물보다 싸게 닫혔습니다. 다만 콜과 주식선물이 반대 방향을 가리키니, 외국인 지수선물 순매수가 하루만 더 늘어나면 이 판단을 철회합니다.

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